2.2 融资规模：融多少资金

当确定进行企业融资后，还要考虑融资规模的问题。融资规模越大，风险往往越大，所以需要综合考虑企业的经营状况、财务状况和融资方式对融资规模的影响。总体来说，确定融资规模的方式有4种（如图2-2所示）。

2.2.1 资金需要量预测

资金需要量预测，指的是企业根据生产经营的需求，对未来所需资金进行分析、估计和推测。预测出的资金需要量与现有资金的差额，即为应筹集的资金数额。

企业未来需要多少资金是一个很难估量的数字。在会计学上，进行资金需要量预测，一般采用3种方法：因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法（如图2-3所示）。

1．因素分析法

因素分析法是以企业经营项目的基期年度平均资金需要量为基础的，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求进行分析调整，以此预测未来一段时间内企业的资金需要量。

计算公式为：

资金需求量=日常资金占用额×（1+预期销售增加率）×

（1+预测期资金周转变动率）

因素分析法的计算较为简便，容易掌握，但预测结果不太精确。资金用量小且经营品种复杂多样的企业项目，可以参照此方法预测融资量。

2．销售百分比法

销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系，来预测企业未来的资金需要量。销售百分比法的运用基于资产负债表中各项目与销售额之间的变动关系，其计算方法依据的是会计恒等式：

资产=负债+所有者权益

销售百分比法应用的前提是，假设某些资产和负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系。所以一旦有关因素发生变动，导致某些假设条件不能满足，就会使预测的结果与实际资金需求产生偏差，引起错误的决策。其基本公式为：

外部融资需求量=增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益

3．资金习性预测法

资金习性分类依据的是资金变动同产销量变动之间的关系，据此分为不变资金、变动资金和半变动资金。基本模型为：

资金习性模型：y=a+bx

y=资金占用量；a=不变资金；b=单位变动资金；x=产销量

在一定范围内不受产销量变化影响，金额保持固定不变的那部分资金，称为不变资金。如维持营业而占用的保底资金、原材料的预留储备、必要的产品储备，以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。随产销量变动而等比例变动的资金，称为变动资金，包括直接产品原材料占用的资金及最低储备以外的现金、存货、应收账款等。半变动资金指虽然受产销量变化影响但不成同比例变动的资金，如一些产品的辅助材料所占用的资金。

资金习性预测法有两种方法：一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量，另一种则是采用先分项后汇总的方式预测资金的需要量。

2.2.2 最佳现金持有量

企业账户上留存的现金要有一个最佳量。现金持有量过多将影响企业扩大再生产，阻碍投资收益的提高。企业现金持有量不足，会加大企业的运营风险，往往还要付出各种潜在成本。所以，企业应该根据实际经营需要，确定最佳的现金持有量。在计划融资时，可参考这一数据，合理确定融资规模。

确定最佳的现金持有量，要考虑企业经营的三大需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求（如图2-4所示）。

单纯的交易需求，一般需要2个月内的常规付款，包含视同于现金的等价物金融投资产品，随时可变现。预防型需求主要用来应对突发事件，如经济不景气、安全事件等。投机性需求，如公司的收购投资计划等。

现金持有量确定的理论模型有成本模式、存货模型、现金周转模式和随机模式。在实际的企业管理中，管理者应在详尽的财务分析数据的基础上，结合自己的经验和战略目标，确定一个最佳的现金持有量。

2.2.3 借贷平衡点

一个企业什么时候需要融资，需要融资多少，要根据企业自身的经营情况具体分析。企业的资金利用充足，利润大，进行外部融资的需求就相对较小，当然融资效果也更好。这就涉及“总资产报酬率”的分析计算。总资产报酬率又称“基本获利率”，是指息税前利润与平均总资产之间的比率，即：

总资产报酬率=息税前利润/总资产

该指标是将公司占用的全部资产作为一种投入，对应的是息税前利润的总和，以评价公司的投入和产出的效率，是衡量企业利用运营资金进行盈利活动的基本指标。总资产报酬率越高，说明企业资产的运用效率越好，在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。

如果一个企业的总资产报酬率高，那么它通过自我经营就可以维持企业的经营。如果此时银行的贷款利息率高于总资产报酬率，那么增加贷款是有利的，因为企业的利润将大于贷款利息（如图2-5所示）。

如果企业总资产报酬率与银行利息率相等，即出现“借贷平衡点”，企业要考虑市场方面的情况，确定是否要做这种表面看“不赚不赔”的融资（如图2-6所示）。如果总资产报酬率低于贷款利息率，企业可以考虑贷款，但也应该首先明确，公司盈利能力低的原因是什么。增加投资是否能挽救经营不善的危机。如果不从企业自身找问题，贷款无异于增加负债，让企业的经营雪上加霜。